投一两百万就能入局 为什么整形机构难以从“小而散”到“大而强”？

近日，广东某医疗美容机构负责人史哲(化名)犹豫不决:合伙人有上市经验，想把机构推上市，但他觉得没那么容易。他告诉南都记者:“虽然场地不小，但净利润不高。万一发生医疗事故，可能要赔几百万。而且投资门槛低，同行太多，很容易分配大量客户。”

对于医疗美容行业来说，困惑和冲突往往存在。一方面，增长迅速，但在“野蛮增长”的同时，由于混合、操作不规范等问题，也受到了批评；另一方面，虽然投资门槛低，一两百万元可以进入，但做大做强并不容易，“多小分散”仍然是现状。

然而，自今年年初以来，受行业快速增长和强劲发展势头的影响，医疗美容概念股一再强劲，医疗美容上市公司重新进入了机构的视野。基金公司和其他机构进行了密集的研究，一些医疗美容公司甚至接待了近100家研究机构。与此同时，医疗美容行业的合并正从跨行业转向行业，预计将出现超大型医疗美容领导者，行业将加快两极分化的步伐。

入门门槛低:

一两百万元就能买到整形机构

医学美容是整形手术，如隆鼻和隆胸。与美国、韩国等成熟市场相比，中国医疗美容行业起步较晚。随着医疗美容市场的标准化和80年代后、90年代后、00年代后核心消费者的崛起，中国对医疗美容的需求近十年呈现出井喷趋势。

伴随着大量嗅觉敏感的人涌入医疗美容行业：有些人走出整形外科机构，独立门户；有些人从其他行业赚钱，拉几个整形外科医生合作，卷起袖子准备工作；也有生活美容店老板，通过掌握客户资源的便利，从事医疗美容转型。

天眼专业版数据显示，近年来，我国医疗美容整形外科相关企业年注册总量呈上升趋势，近70%的相关企业在5年内注册。2019年，我国新增医疗美容整形外科相关企业8200多家，年注册量达到历史最高水平。以工商登记为准，2020年全年新增医疗美容整形外科相关企业7800多家。

“现在投资医疗美容的资本门槛特别低。如果便宜，200万元甚至100多万元。”广东省医疗美容高级人士赵杨（笔名）告诉南方记者：“进入医疗美容行业最快、最简单的方法是拿100万元或200万元购买整形外科机构。当然，如果你愿意从头开始，400万或500万元也可以做到。”

许多投资者都有很高的预期价值，至少在时间成本方面。赵杨说：“一年，一年是他们通常可以接受的时间。他们希望在一年内，他们能够通过渠道、金字塔销售等方式吸引足够的消费者，尽快收回资金，然后扩大再生产，等待沉重的钱包。”

医疗美容行业的强劲崛起也吸引了巨头的竞争。近年来，红杉资本、精卫、IDG等大量资本开始布局医疗美容行业，金融投资者投资于医疗美容应用程序、恒大、苏宁、朗子股份等行业资本布局医疗机构。除了越来越多的传统医疗美容机构外，大量的互联网医疗美容平台，如新氧、更美、悦美也如雨后春笋般涌现。

纷纷上市退市：

频繁发生医疗事故的风险大大降低了市场信心

虽然入境人数众多，但目前医疗美容机构大多“小而散”。虽然行业正朝着连锁规模综合性大型医疗美容机构发展，但仍存在诸多阻力。

越来越多的企业选择新三板作为上市的跳板。然而，对于医疗美容企业来说，即使在新三板上，前景也可能不明朗。

据南都记者不完全统计，国内新三板上市的医疗美容机构包括伊美尔、华韩整形、永成医疗美容、丽都整形、利美康、乔佳人、荣恩集团、春季医疗美容、瑞兰医疗美容、京都时尚、希思、柏辉医疗等。然而，2017年伊美尔退市后，永成医疗美容、丽都整形外科、乔佳人、春季医疗美容、柏辉医疗、瑞兰医疗美容等也相继离开，不到一半仍在上市。

从a股的角度来看，以医疗美容为主营业务的上市公司仍然非常稀缺，几乎都是通过收购资产来布局的。

例如，朗姿股份(002612.SZ)2016年新增医疗美容服务业务。华东医药(00963.SZ)2018年收购英国医疗美容上市公司Sinclair100%股权，布局国际医疗美容业务。同年，LED制造商光莆股份(300632.SZ)通过收购重庆军美医疗美容医院有限公司，迈出了布局医疗美容行业的第一步。

为什么医疗美容行业缺乏大而强的专业机构？一个重要原因是行业混乱源源不断，医疗纠纷风险高，市场信心受阻。

即使上市成功，股价也容易跳水。2019年10月，深圳鹏爱医疗美容医院海外主体医疗美容国际正式在纳斯达克上市，开盘价为12.16美元，但上市首日下跌16.42%。

鉴于鹏爱医疗上市后表现不佳，市场分析人士表示，这可能与医疗美容行业医疗事故频发有关。截至4月11日，医疗美容国际最新股价已收于7.42美元，距发行价下跌近40%，市值仅为1.75亿美元。

这也是他对文章开头提到的史哲的主要担忧之一。虽然他一直很谨慎，但在过去的一年里，史哲的门诊机构仍然遇到了两三次令人震惊的事件。

“有时候很难说是什么原因，但很多都和医生的经验和态度有关。其中一个是消费者说透明质酸后眼睛疼，看不见。”史哲说起来还是很害怕:“到了现场，发现医生的一个细节没有到位。幸运的是，这些事故都成功获救了，但当时都出了冷汗。我已经过了知道命运的年龄，所以我希望稳定。”

许多专业投资者对常见的医疗事故感到气馁。深圳一位从事医疗投资的人士告诉南方记者，虽然他周围的朋友一直在投资医疗美容，但他仍然持谨慎的观望态度。

线上线下支出大:

营销成本高，大部分利润高

在医疗美容产业链中，与上游原材料供应商和中游医疗美容平台相比，下游医疗美容机构的利润要弱得多。

许多整形外科医院抱怨营销成本高。中国整形外科协会中西医结合分会眼鼻综合医学专业委员会副主任黄银资告诉南方记者，医疗美容机构的营销成本是一笔非常大的费用，无论是线下还是线上。

他说：“如果你离线，你的收入通常会被拿走50%或60%；如果你在网上，成本并不低，而且种类繁多。例如，如果你在第三方平台上推广，你自然需要支付入场费。交易结束后，你必须支付抽签费。即使没有交易，只要有人点击，你也必须支付点击费。”

医疗美容行业一直有“暴利”的说法，但在许多下游从业者看来，这已经成为过去。随着金融和税收的不断规范和客户获取、劳动力和材料成本的增加，“暴利”难以再现，医院赚钱越来越困难，甚至许多医院也在赔钱。

并购整合转型：

并购加速从跨行业转向行业内并并购

尽管存在许多问题，但毫无疑问，医疗美容行业仍然是一个朝阳产业。3月27日，中信建设投资证券发布研究报告，预计2024年中国医疗美容市场规模将超过3000亿元。综合比较国内外医疗美容渗透率和消费金额，中长期来看，中国医疗美容行业仍有5倍以上的增长空间。

这个朝阳产业真的能“如日中天”吗？从目前的势头来看，端倪已经出现。

医疗美容业务在许多上市公司的收入中所占比例越来越大，增长速度也越来越快。以朗姿股份为例：根据其最近发布的《2020年度业绩报告》，报告期内医疗美容业务业务规模持续快速增长，推动了公司整体业绩的提升。其中，医疗美容业务收入8129.07万元，较去年同期增长29.13%。

与此同时，医疗美容行业并购加速，今年许多上市公司宣布已经或正在扩大地图。

例如，2021年2月1日，老牌药企康哲药业收购了一家皮肤线专业公司Luqaventuresco.,Limited全部发行股份；朗姿股份拟以自有资金12500万元人民币，作为有限合伙人，出资设立医疗美容股权并购基金；华东医药计划收购Cocon持有的西班牙能源医疗美容器械公司Hightech100%股权。

与2016年和2017年房地产、服装等工业资本在医疗美容领域的跨行业并购相比，近期的并购整合发生了显著变化。华安证券研究表示，该行业主要合并，大型连锁机构在资本杠杆的帮助下，积极开展连锁、品牌扩张和业务形式扩张。在行业持续高增长和资本杠杆效应下，超大型医疗美容领导者应运而生。

除了超大规模的领导者，走“小而精”的路线也可能是趋势之一。一些受访者表示，该行业预计将在未来两极分化。大型超大型医疗美容机构走品牌路线，小型机构通过口碑传播。

王旭斌深有体会。2015年，他投资了一家门诊，因利润低而失败。2019年，当他开始担任广州瑞斯医疗美容门诊部院长时，他吸取了上一课，建议投资者建立一条医生知识产权路线。虽然场地面积不大，只有600或700平方米，但这次是成功的。

“第一次是投资1000多万元，面积2000多平方米，线下合作。结果，中间商拿走了50%以上的租金、劳动力和耗材，没有利润。”王旭斌对南都记者说：“第二次，包括我在内的只有两位医生，但我们主要依靠口碑和医生的个人知识产权，通常在一些平台上做科普，分享更多，口碑慢慢上升。现在客户来源非常稳定。”

他认为，医疗美容机构必须依靠规范的管理和安全的技术，才能长期走大或小。

采采写:南都见习记者王玉凤

【艺精 SUPREME SERVICE】尊享直接对接老板

电话wx： 13512131526

我司专注于为全国医美培训：因为专注，所以更美！有医美，您更美，新医美，新生命，新启航——医美专家