宗馥莉凭什么“回宫”？满手筹码、一点软肋

出品｜虎嗅ESG组

作者｜胡巍

头图｜视觉中国

7月22日晚间，以加盖了娃哈哈集团公章、宗馥莉签字的一则声明，宗馥莉宣告了她的“回宫”。

该声明称：“为确保公司的平稳健康发展，经各股东友好协商，宗馥莉女士决定继续履行娃哈哈集团的相关管理职责。”

一退一进，这不可能是宗馥莉本人与杭州娃哈哈集团有限公司（下称“娃哈哈集团”或“集团”）联手唱双篢，来给娃哈哈刷一波流量与营销存在感。

那么，人们关心的问题自然来了：在这一回合的争端中不落下风，宗馥莉是有什么筹码吗？

第二个问题：目前这则公告是个确定性答案，还是各方的权宜之策？宗馥莉已立于不败之地吗，她的软肋是什么？

本文力图回答的，正是宗馥莉的筹码与软肋两个问题。而这一切的核心，显见易见，都必须：回到股权。

但坦白说，娃哈哈系企业并非公众公司，信披义务较小，背后依旧迷雾重重。

不妨回到“各股东友好协商”之前看看，宗馥莉彼时的对手可能有谁？

其实娃哈哈集团只有三个股东，按持股比例从大到小排序是：国有独资的杭州上城区文商旅投资控股集团有限公司（下称“上城文商旅”）、已经离世的宗庆后、杭州娃哈哈集团有限公司基层工会联合委员会（下称“工会”）。他们均未控股。

从宗馥莉上周辞职信的措辞看，不排除上城文商旅或者其股东可能质疑过宗馥莉。

从宗馥莉叔叔宗泽后发的一条微信朋友圈看——“她（指宗馥莉）最大的问题是：接班娃哈哈不应该考虑如何做大规模，如何赚钱，如何大刀阔斧改变现状。她首先要考虑是如何做好事，做慈善？让所有人都认可你，在这个过程中你可以发现很多问题，也可以发现很多人才，自然而然让大多数人认可你的接班。她却反其道而行之，火力四开，锋芒毕露……”——也不排除工会可能质疑过宗馥莉。

一般情况下，自然人去世后，就无法再履行法律中的权利与义务。宗庆后生前长期患病，并非突然去世，所以娃哈哈系企业的不寻常之处在于，为什么有些企业的股东、法定代表人仍是宗庆后？

例如最引人注目的娃哈哈集团，宗庆后仍是其法定代表人和第二大股东。背后不排除两种可能：

1、近亲属对于宗庆后股份继承权存在争议。例如，所有享有继承权的近亲属未达成一致，可能有人反对宗馥莉全部或部分继承宗庆后股份。但宗庆后对股份继承的发言权很大，如果像外界所说，他有意让宗馥莉接班，那么大概率留有完善的遗嘱及公证文件，确保女儿继承股份。

2、娃哈哈集团的其他股东对宗馥莉继承股份存在异议。股份往往与经营权、投票权、分红权直接关联，宗庆后作为持股29.4%的第二大股东，在转让股份时也存在很多权利的转让；如果其他股东对于权利转让有异议，也会影响股份继承。

不管（曾）跟宗馥莉叫板的对手是谁，现在愿意坐下来协商、服软，“请”宗小姐回宫，必是因为宗馥莉手上有他们没有、但非常需要的东西。

第一，众多生产商或被宗馥莉控制，与集团无股权关系

首先要明确一件事，宗馥莉此前仅仅请辞了集团职务。企查查信息显示，娃哈哈集团是一家小微企业。

其次还要明确，娃哈哈集团不等于娃哈哈系企业，也不是全系企业的掌门人——一些冠名“娃哈哈”字样、使用娃哈哈商标的公司，与集团不存在隶属关系；它们甚至与集团不存在股权关系，更别提控股。（例如，杭州娃哈哈宏振投资有限公司的唯一股东就是自然人宗馥莉。）

然后我们去超市看看，随机买几件娃哈哈商品。

在湖南某地级市，一瓶被消费者购买的娃哈哈纯净水瓶身上显示，受委托生产企业有武汉宏胜恒枫饮料有限公司、湖南长沙恒枫饮料有限公司、衡阳恒枫饮料有限公司、怀化恒枫饮料有限公司；一瓶娃哈哈AD钙奶瓶身上显示，受委托生产企业有长沙恒枫饮料有限公司、怀化恒枫饮料有限公司。

在北京城区，一瓶随机购买的娃哈哈八宝粥罐头瓶身上显示，受委托生产企业有高碑店娃哈哈宏振食品饮料有限公司（下称“高碑店娃哈哈”）、山西娃哈哈食品有限公司；一瓶娃哈哈格瓦斯的瓶身信息表明，受托生产企业是浙江娃哈哈昌盛罐头食品有限公司。

4件来自湖南和北京的娃哈哈产品，虽然其生产委托方均为娃哈哈集团，但企查查信息显示，7家生产商全部与集团没有股权关系，但它们全部被宗馥莉以直接或间接方式持股，其中还有企业，例如高碑店娃哈哈，宗馥莉至少实际持股70%。

股权不等于经营权，但更多的股份往往有利于持股人实控或经营企业。从这个角度讲，对于上述7家生产商的经营，娃哈哈集团很可能没有任何话语权。我们甚至可以猜测，生产型企业对于集团很重要，商标授权取得的收入对于集团也很重要。

值得一提的是一家产能很大的企业——宏胜饮料集团有限公司（下称“宏胜”）——外界普遍认为是宗馥莉的实控企业，很可能也与娃哈哈集团没有任何股权关系。

宏胜有两个股东，即恒枫贸易有限公司（下称“恒枫贸易”）和浙江恒枫投资有限公司，前者持股高达98%，后者是宗馥莉的独资企业。

恒枫贸易的注册地在境外的英属维尔京群岛，企查查等第三方机构均未公示其股东信息。考虑到外界很少质疑宗馥莉对于宏胜的控制力——她在2007年便出任其总裁，加之在此番集团争端中，有人指责宗馥莉大量安排宏胜管理人员替换集团中层领导，一份广为流传的举报信称宏胜是“宗馥莉100%实控”的企业——恒枫贸易有可能是宗馥莉的代言人。

娃哈哈系企业的股东中，像恒枫贸易这