上海虹桥项目融资结构如何,上机六问,否极泰来?

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1、可转债融资为什么要发行可转债?

可转债融资作为一种独特的金融工具，因其结合了股票和债券的特性，为发行公司带来了多重优势。首先，低成本融资是其主要优点之一。相比于纯粹的债券，可转债的票面利率通常较低，如上海虹桥机场转债的0.8%利率，这有助于减轻公司的财务负担，降低财务危机的可能性，保证公司发展所需的资金支持。

其次，发行可转债有利于稳固股票市价。与配股和增发相比，可转债在相同股本扩张下提供更大的融资额，且转换过程渐进，对股价的冲击较小。斯坦因的观点指出，转债发行传递的信号对投资者更友善，不会像直接股票发行那样引发股价下跌的担忧。

此外，可转债有助于降低代理成本，优化公司治理结构。股权与债权的差异导致股东与债权人之间存在代理问题。可转债赋予债权人转换为股东的选择，缓解了双方的利益冲突，特别是在公司经营状况良好时，有助于降低股东与管理层之间的矛盾。

最后，可转债有助于调整权益资本与债务资本的比例，降低财务风险。当公司股票价值增值时，债券持有人可能转换为股东，优化资本结构，降低债务比例，使公司能将资金投入高效益项目，提高经营业绩。

然而，发行可转债并非没有风险。控制权可能因转股而改变，低利率优势可能在转股后消失，转股失败会导致财务压力增大，甚至可能影响公司的资信和成本。因此，在利用可转债融资时，公司需小心评估筹资策略，以实现利益最大化，同时尽量规避潜在的负面影响。

可转债全称为可转换公司债券。在目前国内市场，就是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。可转债具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。所以投资界一般戏称，可转债对投资者而言是保证本金的股票。

2、上海映虹桥烂尾了吗

通过查询相关资料显示,上海映虹桥没有烂尾。上海映虹桥只是官宣延期交付。上海映虹桥只不过需要融资，目前信达资产（建行控股股东）将对上海映虹桥伸出援手。不过这种驰援，可能没那么快，必须经过会计审计、律师鉴证、风险评估、项目价值测算等繁琐环节，以及驰援方的董事会、监事会、国资委等等批准。具体消息可关注官方网站，获得第一手权威信息。

3、上机六问,否极泰来?

上海机场

2021年1月30日，上海机场发布了《关于签订免税店项目经营权转让合同之补充协议的公告》，此后连续两个交易日，上海机场一字跌停。对于上海机场的投资逻辑是否发生变化，机构之间产生了激烈的交锋。此篇文章中，我们将从 历史 沿革与基本面、商业模式、竞争格局和护城河与底层逻辑来剖析上海机场这家连续十几年被公募基金重仓的民用机场龙头。为了更清楚地说明公司的底层增长逻辑，本文将主要从疫情前与疫情后两方面来讲述这家公司。

疫情前

一、 历史 沿革与基本面

SHANGHAI

1987年底,民航管理体制进行了重大改革,原民航上海管理局分为民航华东管理局、东方航空公司和上海虹桥国际机场三个单位。根据上海机场招股书，上海机场是统一管理上海虹桥国际机场和浦东机场（上市时还在建设之中）的公司，控股股东为上海机场（集团）有限公司。上市募资的用途大部分用于建设浦东机场，其中浦东机场一期工程于1999年底完成建设。2002年，虹桥机场免税店关闭。2003年浦东机场的飞机起落架次与旅客吞吐量实现反超。

2003年公司与上海机场（集团）有限公司进行资产置换，公司以拥有的虹桥国际机场以候机楼为主的业务及相关资产与负债，与集团公司拥有的浦东国际机场为主的业务及相关资产与负债及集团公司所持有的上海浦东国际机场航空油料有限责任公司 40％ 的权益进行置换。

2005年年度报告中指出，上海机场的主营业务已转移至浦东国际机场。

经过二期工程、一期改造、三期工程后， 上海浦东机场成为全国第一个也是目前唯一一个拥有五条跑道的机场。 一年能满足8000 万人次的客运量。

至此，上海机场的业务基本成型与稳固。

再看上海机场的股权结构图，可以说是非常的简易。

根据上海机场2020年半年报，上海机场旗下有11家参股或控股公司。其中 德高动量与航空油料 对上海机场的利润贡献最大。

二、商业模式

公司运营和管理浦东机场，其目前经营业务主要分为 航空性业务和非航空性业务 ，航空性业务指与飞机、旅客及货物服务直接关联的基础性业务；其余类似延伸的商业、办公室租赁、值机柜台出租等都属于非航空性业务。 浦东机场属于一类 Ⅰ级机场 ，目前航空性业务等收费项目的收费标准按照民航局相关文件规定实行政府指导价， 非航空性业务收费项目的收费标准实行市场调节价。

根据上海机场的历年年报。 2012年，上海机场的航空性收入占比下降至总收入的一半， 商业餐饮租赁收入升至30%。2016年年报中首次将收入来源项目细分， 2017年非航空性收入首次超过航空性收入，非航收入毛利率首次超过航空性收入毛利率。

航空性业务曾经是机场的支柱业务，但是非航收入凭借其极高的增速在2017年实现反超。在非航收入中，上海机场的免税业务是中流砥柱。机场凭借其坐地收租的免税商业模式，在谈判中拥有了很大的话语权与议价权。在中国的主要大型机场中，上海机场是 国际旅客流量最大、占比最高 的一个机场，天然的拥有了免税业务的沃土与潜力。2019年，上海机场的免税收入超过航空性收入，成为了上海机场的主要收入来源，免税给上海机场带来了很强的消费属性。

免税收入已经成为上海机场的主要收入来源，也是增长速度最快的一项业务， 作为公共事业类的上海机场已经利用消费属性弱化了周期性。

三、竞争格局

民用机场的竞争格局，我们将从航空业务、盈利能力、产能运力、免税业务和地理位置五个方面来展开分析。

（ 一）航空业务

上海机场在我国主要大型国际机场中，是国际及地区旅客占比最高的机场，2019年超过了百分之五十，在《民用机场收费标准调整方案的通知》中，由于国际航班通常使用中大型客机，吨重较大，国际航班的起降费等航空性费用远高于国内航班

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